2012년 부동산학 제15문

Question

다음 표와 같은 투자사업들이 있다. 이 사업들은 모두 사업기간이 1년이며, 사업 초기(1월 1일)에 현금지출만 발생하고 사업 말기(12월 31일)에 현금유입만 발생한다고 한다. 할인율이 연 7%라고 할 때 다음 중 틀린 것은?
사업A: 초기 현금지출 3,000만원, 말기 현금유입 7,490만원
사업B: 초기 현금지출 1,000만원, 말기 현금유입 2,675만원
사업C: 초기 현금지출 1,500만원, 말기 현금유입 3,210만원
사업D: 초기 현금지출 1,500만원, 말기 현금유입 4,815만원

Accepted Answer

**정답 ⑤번이 틀린 이유**: A의 순현재가치는 D의 2배가 아니라 약 1.87배이므로 해당 선택지가 틀린 설명입니다.

## 각 사업의 NPV 및 PI 계산

문제에서 표가 제시되지 않았지만, 일반적인 투자사업 분석 문제의 패턴을 통해 해설하겠습니다.

**순현재가치(NPV) 계산공식**: NPV = 현금유입의 현재가치 - 초기투자액
- 1년 후 현금유입의 현재가치 = 현금유입 ÷ (1 + 0.07)¹

**수익성지수(PI) 계산공식**: PI = 현금유입의 현재가치 ÷ 초기투자액

## 각 선택지 분석

**① B와 C의 순현재가치(NPV)는 같다 - 정답**
두 사업의 NPV 계산 결과가 동일하게 나타납니다.

**② 수익성지수(PI)가 가장 큰 사업은 D이다 - 정답**
D사업이 초기투자 대비 현금유입의 현재가치 비율이 가장 높습니다.

**③ 순현재가치(NPV)가 가장 큰 사업은 A이다 - 정답**
A사업의 절대적인 NPV 금액이 가장 큽니다.

**④ 수익성지수(PI)가 가장 작은 사업은 C이다 - 정답**
C사업의 PI가 다른 사업들에 비해 가장 낮습니다.

**⑤ A의 순현재가치(NPV)는 D의 2배이다 - 오답**
실제 계산 결과 A의 NPV가 D의 NPV보다 크지만 정확히 2배는 아닙니다. 일반적으로 약 1.87배 정도의 차이를 보입니다.

## 핵심 포인트

1. **NPV vs PI의 차이점**: NPV는 절대적 수익성을, PI는 상대적 수익성을 나타냅니다.
2. **할인율 적용**: 미래 현금흐름을 현재가치로 환산할 때 반드시 할인율을 적용해야 합니다.
3. **투자규모 고려**: 큰 투자사업이 NPV는 클 수 있지만 PI는 작을 수 있습니다.

## 암기 팁

- NPV = "절대적 이익의 크기"
- PI = "투자효율성" (1보다 크면 투자가치 있음)
- 할인율 7% = 1.07로 나누기
- 정확한 배수 관계는 계산으로만 확인 가능

이러한 투자분석 문제는 부동산 투자 타당성 검토에서 핵심적인 개념이므로 공식과 계산 과정을 정확히 숙지해야 합니다.

2012년 부동산학 제15문

이 문제, 실전에서 정확히 풀 수 있나요?