2025년 부동산학 제26문

## 해설

정답: ⑤번 - 기대수익률의 분산 또는 표준편차는 투자안의 위험을 측정하는 전통적인 방법이 맞습니다.

오답 분석:

① 체계적 위험은 분산투자로 제거 불가능 - 인플레이션, 경기변동 등 체계적 위험(시장위험)은 시장 전체에 영향을 미치므로 분산투자로 제거할 수 없습니다. 분산투자로 제거 가능한 것은 비체계적 위험(개별위험)입니다.

② 상관계수 0이 정답 - 두 자산의 수익률이 서로 무관하게 움직이면 상관계수는 0입니다. 상관계수 1은 완전정(+)의 상관관계를 의미합니다.

③ 무차별곡선과 혼동 - 투자자가 효용이 동일하다고 느끼는 조합을 연결한 선은 '무차별곡선'이며, '효율적 투자선'은 동일한 위험 수준에서 최대 수익률을 제공하는 포트폴리오들의 집합입니다.

④ 반대방향이 위험감소 효과 큼 - 구성자산의 수익률이 반대방향으로 움직일 때(음의 상관관계) 위험감소 효과가 큽니다.

핵심 포인트: 분산과 표준편차는 위험 측정지표이며, 체계적 위험과 비체계적 위험의 구분이 중요합니다.

===== 스크립트 형식 =====

강사: "안녕하세요 수험생 여러분! 오늘은 부동산투자의 포트폴리오이론에 관한 문제를 살펴보겠습니다. 이 문제는 매우 중요한 내용입니다."

어시스턴트: "네, 정말 중요한 내용이에요. 26번 문제는 어떤 문제인가요?"

강사: "26번 문제는 '부동산투자의 포트폴리오이론에 관한 설명으로 옳은 것은?'입니다. 여러 가지 선택지가 주어져 있습니다. 정답은 ⑤번입니다."

어시스턴트: "⑤번은 기대수익률의 분산 또는 표준편차는 투자안의 위험을 측정하는 전통적인 방법이라고 했죠. 이게 맞는 건가요?"

강사: "맞습니다. 기대수익률의 분산 또는 표준편차는 투자안의 위험을 측정하는 데 매우 중요한 역할을 합니다. 이는 투자자가 어떤 위험을 감수하고 있는지 파악하는 데 도움이 됩니다."

어시스턴트: "그렇군요. 그럼 다른 선택지들은 왜 틀린 건가요?"

강사: "물론입니다. ①번은 체계적 위험은 분산투자로 제거할 수 없다고 했죠. 인플레이션, 경기변동 등 체계적 위험은 시장 전체에 영향을 미치므로 분산투자로 제거할 수 없습니다. ②번은 상관계수 0이 정답입니다. 두 자산의 수익률이 서로 무관하게 움직이면 상관계수는 0입니다. ③번은 무차별곡선과 혼동할 수 있습니다. 투자자가 효용이 동일하다고 느끼는 조합을 연결한 선은 무차별곡선이고, 효율적 투자선은 동일한 위험 수준에서 최대 수익률을 제공하는 포트폴리오들의 집합입니다. ④번은 반대방향이 위험감소 효과가 크다고 했죠. 실제로는 구성자산의 수익률이 반대방향으로 움직일 때 위험감소 효과가 큽니다."

어시스턴트: "이해가 됐습니다. 분산과 표준편차는 위험 측정지표이고, 체계적 위험과 비체계적 위험의 구분이 중요하다는 점을 꼭 기억해야 합니다."

강사: "네, 정답 포인트를 다시 한 번 강조해봅시다. 기대수익률의 분산 또는 표준편차는 투자안의 위험을 측정하는 전통적인 방법입니다. 이는 투자자가 어떤 위험을 감수하고 있는지 파악하는 데 매우 중요합니다."

어시스턴트: "네, 이해했습니다. 자, 오늘의 포인트를 정리해보겠습니다. 기대수익률의 분산 또는 표준편차는 위험 측정지표이고, 체계적 위험과 비체계적 위험의 구분이 중요합니다."

강사: "예, 정답입니다. 감사합니다. 다음 주도 열심히 공부해주세요!"