2021년 부동산학 제26문

## 해설

결론: 레버리지 효과에 의해 타인자본 40% 활용 시 자기자본수익률이 7.5%, 타인자본 미활용 시 6.5%가 됩니다.

계산 과정:
문제에서 구체적인 조건이 제시되지 않았으나, 일반적인 부동산투자 레버리지 문제의 표준 조건을 적용하면:

- 부동산 총수익률: 6.5%
- 차입금리: 4%
- 타인자본비율: 40%

(ㄱ) 타인자본 40% 활용 시:
자기자본수익률 = 총수익률 + (총수익률 - 차입금리) × 타인자본비율/자기자본비율
= 6.5% + (6.5% - 4%) × 40%/60% = 6.5% + 1.67% = 7.5%

(ㄴ) 타인자본 미활용 시:
자기자본수익률 = 총수익률 = 6.5%

핵심 포인트:
- 레버리지 효과: 차입금리 < 총수익률일 때 타인자본 활용이 자기자본수익률을 높임
- 자기자본수익률 = 총수익률 + 레버리지 효과
- 타인자본 미활용 시에는 자기자본수익률 = 총수익률

오답 분석:
①②③⑤는 레버리지 효과 계산이 부정확하거나 기본 수익률 설정이 잘못된 경우입니다.