2015년 부동산학 제21문

## 정답 해설

정답 ①번 (ㄱ, ㄷ)이 맞는 이유는 위험회피형 투자자의 특성과 부동산투자 위험의 기본 개념을 정확히 반영하고 있기 때문입니다.

### 각 선택지별 분석

ㄱ. 위험회피형 투자자는 동일한 수익률이 예상되는 투자안 중에서 위험이 낮은 투자안을 선호한다 (O)

위험회피형 투자자(risk-averse investor)의 기본적인 투자성향입니다. 이들은 기대수익률이 같다면 반드시 위험이 낮은 투자대안을 선택합니다. 이는 투자자의 효용함수가 위험에 대해 음(-)의 기울기를 갖기 때문이며, 부동산투자론의 핵심 개념입니다.

ㄴ. 체계적 위험은 분산투자를 통해 제거할 수 있다 (X)

체계적 위험(systematic risk)은 시장 전체에 영향을 미치는 위험으로, 분산투자로는 제거할 수 없습니다. 금리변동, 경기변동, 정치적 불안정 등이 대표적인 체계적 위험입니다. 분산투자로 제거 가능한 것은 비체계적 위험(unsystematic risk)입니다. 이는 포트폴리오 이론의 기본 원리로, 혼동하기 쉬운 부분입니다.

ㄷ. 부동산투자의 위험은 투자수익률의 불확실성을 의미한다 (O)

위험(risk)의 정의는 투자수익률의 변동성 또는 불확실성을 의미합니다. 통계적으로는 표준편차나 분산으로 측정되며, 예상수익률에서 실제수익률이 벗어날 가능성을 나타냅니다. 이는 부동산투자뿐만 아니라 모든 투자의 위험 개념에 적용되는 기본 정의입니다.

ㄹ. 위험프리미엄은 위험이 증가할수록 감소한다 (X)

위험프리미엄(risk premium)은 위험자산의 기대수익률에서 무위험수익률을 차감한 값으로, 위험에 대한 보상입니다. 위험이 증가하면 투자자들은 더 높은 수익률을 요구하므로 위험프리미엄은 증가합니다. 이는 위험과 수익률의 정(+)의 상관관계를 보여주는 금융이론의 기본 원리입니다.

### 핵심 포인트

1. 위험의 분류: 체계적 위험과 비체계적 위험의 구분과 각각의 관리방법
2. 위험회피형 투자자: 동일 수익률 하에서 저위험 선호, 동일 위험 하에서 고수익률 선호
3. 위험프리미엄: 위험과 수익률의 정비례 관계

### 암기 팁

- 체계적 위험: "시장 전체 = 분산 불가"
- 위험프리미엄: "위험 ↑ → 요구수익률 ↑ → 프리미엄 ↑"

이 문제는 부동산투자론의 기초개념을 묻는 전형적인 문제로, 위험의 정의와 분류, 투자자 성향에 대한 정확한 이해가 필요합니다.