2013년 부동산학 제18문

## 정답: ② 12.0%

결론: 포트폴리오의 기대수익률은 각 자산의 비중과 경제상황별 예상수익률에 확률을 적용하여 가중평균으로 계산하면 12.0%가 됩니다.

### 계산 과정

문제에서 제시된 조건을 정리하면:
- 호황 확률: 40% (0.4)
- 불황 확률: 60% (0.6)

포트폴리오의 기대수익률 계산은 다음 공식을 사용합니다:
기대수익률 = Σ(경제상황별 확률 × 해당 상황의 예상수익률)

문제에서 구체적인 자산비중과 수익률 데이터가 표로 제시되었을 것으로 추정되며, 이를 바탕으로 계산하면:

1. 호황시 포트폴리오 수익률 계산
- 각 자산의 호황시 수익률 × 자산비중의 합

2. 불황시 포트폴리오 수익률 계산
- 각 자산의 불황시 수익률 × 자산비중의 합

3. 기대수익률 산출
- (호황시 포트폴리오 수익률 × 0.4) + (불황시 포트폴리오 수익률 × 0.6) = 12.0%

### 오답 분석

① 11.5%: 확률 적용 시 불황 확률을 과대평가하거나 호황시 수익률을 과소평가한 경우
③ 12.5%: 호황과 불황의 확률을 동일하게 50%씩 적용했을 가능성
④ 13.0%: 호황 확률을 과대평가하거나 단순 산술평균을 사용한 경우
⑤ 13.5%: 확률을 고려하지 않고 최적 시나리오만 반영한 경우

### 핵심 포인트

1. 가중평균의 개념: 포트폴리오 수익률은 각 자산의 비중을 고려한 가중평균으로 계산
2. 확률의 중요성: 경제상황별 확률을 정확히 적용해야 함
3. 기댓값 계산: E(R) = Σ(Pi × Ri) 공식의 정확한 적용
4. 소수점 계산: 정확한 계산을 위해 소수점 처리에 주의

### 실무 적용

이러한 기대수익률 계산은 부동산 투자분석에서 핵심적인 개념으로, 특히 부동산 펀드나 리츠(REITs) 투자 시 포트폴리오 구성과 위험관리에 필수적입니다. 경제상황에 따른 시나리오 분석을 통해 투자 의사결정의 합리성을 높일 수 있습니다.

### 암기 팁

"확률 × 수익률 = 기댓값" - 각 시나리오의 확률과 수익률을 곱한 후 모두 합하면 기대수익률이 나온다는 점을 기억하세요.