2012년 부동산학 제28문

정답: ① 신주인수권부사채

메자닌 금융은 부채와 자기자본의 중간적 성격을 가진 하이브리드 금융기법으로, 신주인수권부사채가 대표적인 유형입니다.

## 메자닌 금융의 개념과 특징

메자닌 금융(Mezzanine Financing)은 '중간층'을 의미하는 메자닌처럼 순수 부채와 순수 자본의 중간적 성격을 가진 금융기법입니다. 부채의 안정성과 자본의 수익성을 동시에 추구하며, 부동산개발사업에서 자금조달의 유연성을 제공합니다.

① 신주인수권부사채 (정답)
신주인수권부사채(Bond with Warrant)는 메자닌 금융의 전형적인 사례입니다. 기본적으로는 사채(부채)이지만, 신주인수권(워런트)이 부착되어 주식으로 전환할 수 있는 권리를 제공합니다. 평상시에는 채권으로서 안정적인 이자수익을 보장하고, 회사의 주가가 상승하면 주식으로 전환하여 자본이익을 추구할 수 있어 부채와 자본의 중간적 성격을 명확히 보여줍니다.

## 오답 분석

② 자산유동화증권
자산유동화증권(ABS)은 부동산 등 기초자산에서 발생하는 현금흐름을 기초로 발행되는 증권으로, 순수한 부채성 금융상품입니다. 메자닌 금융의 하이브리드 특성과는 거리가 멉니다.

③ 부동산 신디케이트
부동산 신디케이트는 여러 투자자가 공동으로 부동산에 투자하는 집합투자 방식으로, 금융상품의 성격보다는 투자구조에 해당합니다. 메자닌 금융과는 개념이 다릅니다.

④ 조인트 벤쳐
조인트 벤쳐는 두 개 이상의 기업이 공동으로 사업을 수행하는 합작투자 형태로, 사업구조에 관한 것이지 금융상품이 아닙니다.

⑤ 주택상환사채
주택상환사채는 주택 구입자금을 조달하기 위한 순수 채권으로, 주식 전환 기능이 없는 일반적인 부채성 금융상품입니다.

## 핵심 포인트

메자닌 금융 문제에서는 하이브리드 성격이 핵심입니다. 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW), 교환사채(EB) 등이 대표적인 메자닌 금융 상품으로, 모두 채권과 주식의 특성을 동시에 가지고 있습니다.

## 암기 팁

"메자닌 = 중간층 = 하이브리드"로 기억하고, 선택지에서 부채와 자본의 성격을 모두 가진 상품을 찾으면 됩니다. 신주인수권부사채는 "사채(부채) + 신주인수권(자본화 가능)"의 구조로 완벽한 메자닌 금융 상품입니다.