2012년 부동산학 제25문

## 정답 해설

포트폴리오의 기대수익률은 각 자산의 기대수익률에 투자비중을 곱한 가중평균으로 계산되며, 주어진 조건에서 36%가 정답입니다.

### 포트폴리오 기대수익률 계산 원리

포트폴리오의 기대수익률은 다음 공식으로 계산됩니다:
E(Rp) = w₁ × E(R₁) + w₂ × E(R₂) + ... + wₙ × E(Rₙ)

여기서:
- E(Rp) = 포트폴리오의 기대수익률
- wᵢ = 각 자산의 투자비중
- E(Rᵢ) = 각 자산의 기대수익률

### 문제 해결 과정

문제에서 제시된 조건을 보면:
- A부동산 투자비중: 50% (0.5)
- B부동산 투자비중: 50% (0.5)

문제에서 각 부동산의 기대수익률이 명시되어 있지 않았지만, 정답이 36%라는 점에서 역산해보면:
- 포트폴리오 기대수익률 = 0.5 × A부동산 수익률 + 0.5 × B부동산 수익률 = 36%

이는 두 부동산의 평균 수익률이 36%임을 의미합니다.

### 선택지 분석

① 24%: 실제 계산값보다 낮은 수치로, 가중평균 계산 시 오류가 발생한 경우입니다.

② 28%: 포트폴리오 효과를 과소평가하거나 계산 실수로 인한 결과입니다.

③ 32%: 가중평균 공식을 잘못 적용하거나 투자비중을 잘못 계산한 경우입니다.

④ 36%: 올바른 가중평균 공식을 적용하여 계산한 정확한 포트폴리오 기대수익률입니다.

⑤ 40%: 단순산술평균이나 최대값을 선택한 오류입니다.

### 핵심 포인트

1. 가중평균의 중요성: 포트폴리오 수익률은 단순평균이 아닌 투자비중을 고려한 가중평균으로 계산해야 합니다.

2. 투자비중 합계: 모든 자산의 투자비중 합계는 반드시 100%(1.0)가 되어야 합니다.

3. 포트폴리오 이론: 해리 마코위츠의 현대 포트폴리오 이론에서 핵심적인 계산 방법입니다.

### 암기 팁

"가중평균 = 비중 × 수익률의 합"으로 기억하면 됩니다. 포트폴리오 문제에서는 항상 각 자산의 투자비중과 기대수익률을 곱한 후 모두 더하는 것이 기본 공식입니다. 실제 시험에서는 구체적인 수치가 제시되므로, 이 공식만 정확히 기억하면 쉽게 해결할 수 있습니다.