2011년 부동산학 제24문

정답: ④번 - 순소득승수법에서 승수값이 클수록 자본회수기간이 길어지므로 틀린 설명입니다.

## 각 선택지 분석

① 수익성지수법이나 순현재가치법은 화폐의 시간가치를 고려한 투자결정기법이다. (O)
- 수익성지수법(PI): 투자로 인한 현금유입의 현재가치를 투자액으로 나눈 값으로, 할인율을 적용하여 현재가치를 계산
- 순현재가치법(NPV): 미래 현금흐름을 현재가치로 할인하여 초기투자액을 차감한 값
- 두 방법 모두 할인율을 적용하여 화폐의 시간가치를 반영

② 단순회수기간법이나 회계적이익률법은 화폐의 시간가치를 고려하지 않는 투자결정기법이다. (O)
- 단순회수기간법: 초기투자액을 연간 순현금흐름으로 나누어 회수기간을 계산하되, 할인을 적용하지 않음
- 회계적이익률법: 평균 회계이익을 평균 투자액으로 나누어 계산하며, 현재가치 개념을 적용하지 않음

③ 내부수익률이 요구수익률보다 작은 경우 그 투자를 기각한다. (O)
- 내부수익률(IRR)이 요구수익률(할인율)보다 낮다는 것은 투자의 수익성이 기대수준에 미치지 못함을 의미
- 이 경우 순현재가치가 음수가 되므로 투자를 기각하는 것이 합리적

④ 어림셈법 중 순소득승수법의 경우 승수값이 클수록 자본회수기간이 짧다. (X)
- 순소득승수 = 부동산가격 ÷ 연간순소득
- 승수값이 클수록 같은 소득을 얻기 위해 더 많은 투자가 필요함을 의미
- 따라서 승수값이 클수록 자본회수기간이 길어짐
- 예: 1억원 투자로 연 1천만원 소득 시 승수=10, 1억원 투자로 연 500만원 소득 시 승수=20으로 후자가 회수기간이 더 김

⑤ 일반적으로 내부수익률법보다 순현재가치법이 투자준거로 선호된다. (O)
- 순현재가치법이 선호되는 이유:
- 상호배타적 투자안 비교 시 더 정확한 결과 제공
- 투자규모의 차이를 적절히 반영
- 재투자율 가정이 현실적 (요구수익률로 재투자)

## 핵심 포인트

순소득승수법은 부동산 투자분석에서 자주 활용되는 간편한 평가방법입니다. 승수가 높다 = 투자대비 수익률이 낮다 = 회수기간이 길다는 관계를 명확히 이해해야 합니다. 이는 시험에서 자주 출제되는 함정 유형으로, 승수의 의미를 정확히 파악하는 것이 중요합니다.