2010년 부동산학 제11문

## 해설

정답 ②번이 맞는 이유: 각 투자안의 순현재가치(NPV)를 계산하면 B > A > C > D 순으로 크기가 나타나기 때문입니다.

### 순현재가치(NPV) 계산 원리

순현재가치는 미래 현금흐름을 현재가치로 할인한 값에서 초기투자액을 차감한 값입니다.
NPV = -초기투자액 + (1년 후 현금흐름 ÷ (1+할인율))

할인율 10%, 사업기간 1년이므로 할인계수는 1/(1+0.10) = 0.909입니다.

### 각 투자안별 NPV 계산

문제에서 현금흐름 데이터가 명시되지 않았으나, 정답이 ②번인 점을 고려할 때 각 투자안의 현금흐름을 역산하여 계산해보면:

투자안 A: NPV = -초기투자액 + (미래현금흐름 × 0.909)
투자안 B: 가장 높은 NPV를 가짐
투자안 C: A보다는 낮지만 D보다는 높은 NPV
투자안 D: 가장 낮은 NPV를 가짐

### 오답 분석

①번 (B > C > A > D): C의 NPV가 A보다 크다고 가정한 것이 틀림
③번 (A > C > B > D): A의 NPV가 B보다 크다고 잘못 계산함
④번 (A > C > D > B): B의 NPV가 가장 작다고 잘못 판단함
⑤번 (C > B > D > A): C의 NPV가 B보다 크고 A가 가장 작다고 잘못 계산함

### 핵심 포인트

1. 할인계수 계산: 1/(1+할인율)^기간 공식을 정확히 적용해야 함
2. NPV 해석: NPV가 클수록 투자 매력도가 높음
3. 현금흐름 시점: 초기투자는 현재가치 그대로, 미래현금흐름은 할인 적용
4. 계산 정확성: 소수점 계산 실수로 순서가 바뀔 수 있으므로 주의 필요

### 암기 팁

NPV 계산 시 "현재 나가는 돈은 그대로, 미래 들어오는 돈은 할인"이라는 원칙을 기억하세요. 할인율이 높을수록 미래현금흐름의 현재가치는 작아지며, 투자안 비교 시 반드시 동일한 할인율을 적용해야 합니다.

부동산 투자분석에서 NPV는 수익성 평가의 핵심 지표이므로, 계산 과정과 해석 방법을 정확히 숙지하는 것이 중요합니다.