2009년 부동산학 제24문

정답: ③번 - 투자자의 요구수익률이 기대수익률보다 크다고 해서 대상부동산의 기대수익률 자체가 하락하는 것은 아닙니다.

## 각 선택지 분석

① 위험회피형 투자자의 수익률 요구 (정답)
위험회피형 투자자는 위험 증가에 대해 더 높은 수익률을 요구합니다. 이 중에서도 방어적 투자자는 공격적 투자자보다 위험에 더욱 민감하게 반응하므로, 동일한 위험 증가에 대해 더 높은 위험프리미엄을 요구합니다. 따라서 방어적 투자자가 공격적 투자자보다 더 높은 수익률을 요구한다는 설명이 맞습니다.

② 투자결정의 기준 (정답)
부동산투자 결정은 기대수익률과 요구수익률의 비교를 통해 이루어집니다. 기대수익률이 요구수익률보�� 클 때 순현재가치(NPV)가 양수가 되어 투자가치가 있다고 판단하게 됩니다. 이는 부동산투자분석의 기본 원리로 올바른 설명입니다.

③ 기대수익률의 변화 (오답)
이 선택지가 틀린 이유는 개념의 혼동에 있습니다. 투자자의 요구수익률이 기대수익률보다 크다는 것은 해당 부동산이 투자자에게 매력적이지 않다는 의미입니다. 하지만 이것이 대상부동산의 기대수익률 자체를 하락시키는 것은 아닙니다. 기대수익률은 부동산의 객관적 수익성을 나타내는 지표로, 투자자 개인의 요구수익률과는 독립적입니다. 시장에서는 오히려 이런 상황에서 부동산 가격이 하락하여 기대수익률이 상승할 가능성이 높습니다.

## 핵심 개념 정리

요구수익률 vs 기대수익률
- 요구수익률: 투자자가 특정 위험수준에서 요구하는 최소한의 수익률
- 기대수익률: 투자대상 자산이 제공할 것으로 예상되는 수익률

투자결정 원리
- 기대수익률 > 요구수익률 → 투자 실행
- 기대수익률 < 요구수익률 → 투자 보류

## 시험 출제 포인트

이 문제는 부동산투자분석의 기본 개념인 위험과 수익의 관계, 투자결정 기준을 묻는 전형적인 문제입니다. 특히 기대수익률과 요구수익률의 개념적 차이를 정확히 이해하고 있는지를 평가합니다.

암기 팁: "기대수익률은 부동산의 객관적 특성, 요구수익률은 투자자의 주관적 기준"으로 기억하면 혼동을 피할 수 있습니다.